凯发娱乐平台_凯发k8娱乐平台_首页
幻灯2 幻灯1
最新公告: 欢迎来到成都凯发娱乐平台食品技术推广服务有限公司网站!

餐饮前景
联系我们
地址:四川省成都市南岸区凯发娱乐平台大厦B座3楼
电话:4006-256-896
传真:+86-28-62775445
邮箱:256984125@qq.com
餐饮前景

当前位置:凯发娱乐平台 > 餐饮前景 >

长城策略:18年年报业绩大幅下滑 一季度有所回

文章来源:未知 更新时间:2019-05-08

  截止2019年4月30日, A股上市公司的2018年年报及2019年一季报披露率已达99.99%。全部A股2018年年报实现净利润同比增速-1.90%,剔除、石油石化后,2019年年报实现净利润同比增速-9.05%;2019年一季度实现净利润同比增速9.40%,剔除

  18年底主板及中小创净利润增速转负,19年一季度有所回升:主板从17年12月以来业绩持续下滑,2018年年报净利润同比增速降至最低点3.01%,19年一季度回升至11.32%;中小板从2016年底逐渐回落,增速从30%以上的水平降至个位数,2018年年报净利润同比增速转负,低至-32.01%,2019年一季度有所回升,但仍为负值-5.17%;创业板18年一季度爆发增长昙花一现,18年年报业绩增速低至-69.33%,19年一季度回升至-14.76%。剔除,创业板2018年年报净利润同比增速为-71.45%,而2019年一季度增速为-8.41%。

  煤炭:传统周期性行业中,煤炭行业继续去产能,煤炭行业增速受到高基数的影响,利润增幅持续减小至个位数,但煤价仍然高企,在进口煤限制政策放开之前煤炭供需环境保持平衡,煤炭行业业绩维持稳定。

  电力:受到高煤价的影响,在17年全年表现呈亏损状态,19年一季度煤价较18年有所下降,同时增值税下调增厚利润幅度,电力企业盈利增速有所回升。

  钢铁:一季度盈利受钢价不及去年同期而成本有所抬升同比大幅放缓,行业旺季高峰阶段也将开始往淡季过渡,产量不断增加、成交量高位回落和去库放缓也在一定程度上压制钢价,业绩或会持续下行。

  近两年,受宏观经济环境及政策影响,国内餐饮行业整体告别快速增长时代,部分高端餐饮企业的生意更是出现“断崖式”下跌。与高端餐饮焦头烂额疲于应付相对照的是,主打大众市场的快速休闲餐饮却一枝独秀,行业发展十分喜人。同样是来自咨询机构的调查显示,中国快速休闲餐饮市场从2008年的45亿元增至去年的127亿元,复合年增长率达23%,未来仍将保持此等增速,到2018年,市场规模可扩大至372亿元,占中国整个快餐市场的3.2%。随着生活水平的提升,人们对餐厅的环境氛围有了更多的要求,一批以营造浪漫情调、突出文化氛围的休闲餐厅开始受到白领一族的青睐。悠闲的环境、轻松的氛围、精致的简餐、人性化的服务满足顾客的深层心理需求。

  

  建材:建材行业在错峰生产、环保督查等多因素共同作用下,整体呈现产量下降的趋势;而需求维持相对平稳,行业库存保持低位,供需关系边际改善为价格的上涨提供支撑,在2018年历史高位表现下,水泥板块继续高歌猛进,一季度实现量价齐升,超越市场预期,以较高的盈利基数拉动建材行业整体盈利指标高升。

  金融:大金融链条上,业业绩增速始终维持平稳的水平,非金融行业,19年初的行情导致券商整体业绩快速提升,同时推动业权益投资收益率回升,一季度业绩增速也大幅提升。

  地产:行业业绩增速在18年底达到低点,19年初一二线城市景气度如期回升,基本面低位复苏叠加流动性宽松和一城一策所带来的改善,一二线城市龙头的企业绩或许有更大的提升空间。

  汽车:受政策影响,销量持续下滑,去杠杆等因素使居民对经济预期较为悲观,新能源汽车补贴退坡等压制了汽车消费,但汽车销量已有企稳回升态势,在即将出台的汽车消费政策刺激下有望继续回升。

  食品:增速整体稳中略降,白酒公司普遍业绩稳健增长,啤酒、乳制品、调味品龙头强者衡强,行业增速有望在龙头带动下持续维持稳定。

  餐饮旅游:餐饮旅游行业增速有较大提高,主要受到剥离旅行社业务产生投资收益8.9亿元导致利润大幅增长的影响,剔除后行业增速保持稳定。

  医药:医药行业四季度增速为负,商誉减值对行业整体盈利有较大影响,19年一季度受18年一季度基数较高的影响增速有所放缓,在医保控费的压力下,内部分化已经越来越显著,高景气细分领域龙头将继续保持较快增长。

  计算机:计算机行业利润增速大幅提升,主要受到、、等公司非经常性损益大幅增长的影响,行业增长较为平稳。

  通信:通信行业利润增速310%,其中贡献行业利润增加值的86.24%,剔除后,行业增速12.91%。随着中兴事件解决和产业链恢复,5G行业景气度有所回升,未来随着5G大规模商用铺开,产业链相关公司的盈利能力将持续改善。

  电子:电子元器件行业利润增速持续三季度为负,4G到5G的代际转换中,产业自然发生优胜劣汰,行业业绩呈现结构化增长,半导体行业未来进口替代将会对行业有着长期的影响,但短期内仍难见成效。

  传媒:传媒行业增速也持续三个季度为负,剔除大额商誉减值计提的影响,内生利润增速也并没有好转,政策把控较严、外延并购乏力的情况下,传媒行业业绩好转需待时日。

  2018年年报,营业收入水平走低和资产减值损失大幅计提是净利润同比增速下降的主要原因。毛利率略有下降,费用率上升,销售净利率也有所下降。其他成本项和其他经营收益方面,资产减值损失的大幅增加有消极作用,税金及附加的减少和公允价值变动净收益的提升有一定积极作用。2019年一季度,营业收入持续下滑,毛利率略有下滑,费用率提升导致销售净利率有所下降。但投资净收益的增加、公允价值变动净收益提升则带来一定的积极因素。

  各板块情况来看,主板各项结构性指标的变化方向与全部A股(非石油石化)基本一致,主板18年末净利润同比增速下降主要是受到了营业收入和毛利率双向下降的影响,中小板和创业板则是毛利率提升不及营收下降速度之快导致净利润大幅下滑。19年一季度,主板营收提升,毛利率略下滑,净利润增速回升,而中小创毛利率和营收继续下滑导致一季度盈利增速仍为负。

  用杜邦分析法对ROE进行分解:分板块看,主板ROE 从 2016年四季度开始上升,到2018二季度达到高位,2018年三季度略有下滑,四季度大幅下滑,19年一季度回升至2018年二季度高位水平。主板ROE的变化主要是来源于总资产净利率的变化。在总资产周转率不变的情况下,销售净利率的变化来源于总资产净利率的变化。中小板的ROE在17年四季度达到高位,2018年一季度大幅回落,随后逐季上升,但18年末大幅下滑,19年一季度小幅回升。创业板的ROE至2017年底达到低点,2018年一季度稍有回升,2018年三季度与二季度基本持平,18年末从三季度的7.97%降至2.14%,19年一季度回升至6.60%。中小创的ROE变化均来源于销售净利率的大幅变动,而销售净利率的变动则来自于大额商誉减值计提。

  盈利有望企稳回升:受商誉减值计提影响,各板块净利润增速都在18年年底增速大幅下滑且转为负,19年一季度有所回升。18年GDP增速降至6.6%,经济快速发展转为高质量发展,高增长难以为继,但18年开启了货币政策预调以应对内外部经济失速的风险,19年一季度经济数据超预期,全A营业收入有望随着工业增加值企稳回升而回升,毛利率随着PPI-PPIRM剪刀差回升而回升,整体盈利有望企稳回升。

  东和时代非常注重与国内外著名企业的合作,与IBM、HP、CISCO、联想集团、神州数码等公司建立良好的合作关系。

  部分行业的新增长点可持续观望:我们预计,供需关系持续改善将带来建材行业价格持续上涨,细分行业水泥有望持续景气;消费刺激政策出台将有利于销量拐点确认,或许有业绩提升的机会;5G大规模商用铺开也将会带来的通信行业的业绩持续兑现;受益于19年股市行情提振,金融板块的券商和也值得关注。

  风险提示:经济尚未完全企稳,通胀持续上行,货币政策收紧,宽信用传导时间较长

  截止2019年4月30日, A股上市公司的2018年年报及2019年一季报披露率已达99.99%。全部A股2018年年报实现净利润同比增速-1.90%,剔除、石油石化后,2019年年报实现净利润同比增速-9.05%;2019年一季度实现净利润同比增速9.40%,剔除、石油石化后,2019年一季度实现净利润同比增速13.25%。

  分板块看,主板从17年12月以来业绩持续下滑,2018年年报净利润同比增速降至最低点3.01%,19年一季度回升至11.32%;中小板从2016年底逐渐回落,增速从30%以上的水平降至个位数,2018年年报净利润同比增速转负,低至-32.01%,2019年一季度有所回升,但仍为负值-5.17%;创业板18年一季度爆发增长昙花一现,18年年报业绩增速低至-69.33%,19年一季度回升至-14.76%。剔除,创业板2018年年报净利润同比增速为-71.45%,而2019年一季度增速为-8.41%。

  主板盈利与GDP关联度较高,虽然从GDP进入低增速区间后对盈利的指导作用减弱,但经济走势对盈利的影响依然不可小视。18年,GDP受内忧外患干扰,增速逐季下滑, 19年,一季度经济数据表现略超预期,一方面是货币政策从2018年4月以来边际有所宽松,宽货币到宽信用的传导略有成效,企业融资成本有望下降,另一方面,财政政策的刺激在投资、企业盈利上均有所体现,经济数据暂时企稳,盈利也有望在18年四季度的低基数上企稳回升。

  中小创业板2018 年年报业绩增速均大幅下滑,主要是来自于商誉减值大幅计提蚕食了板块的利润。自2014年起,上市公司累积商誉开始呈上升趋势,2015年到2016年为并购高峰期,2014年到2016年间大量并购伴随有业绩承诺,由于对赌协议业绩承诺期一般为3至4年,2018年年底大量承诺到期,为完成业绩承诺的公司计提了大额的商誉减值准备。至2018年四季度,创业板计提商誉减值损失达517.22亿元,占创业板整体利润的153.77%,即商誉减值蚕食了创业板实际利润的60.59%;中小板计提商誉减值损失582.65亿元,占中小板整体利润的29.14%。

  由于创业板2018年一季度业绩增速较高,2019年板块整体增速仍为负数。2018年创业板由于一季度出售新丽传媒的大额投资收益拉高了增速,剔除后,创业板增速从-14.76%提升为-11.59%。

  同比来看,2019年一季报同比净利润增速超过50%的中信一级行业是通信、非银、军工、餐饮旅游和计算机;净利润同比增速为负的行业依次是农林牧渔、钢铁、有色、汽车、化工、传媒、电子、石油石化、轻工和商贸零售,传媒、电子持续3个季度行业增速为负。净利润同比增速较快的二级行业有通信设备制造、兵器兵装Ⅱ、商用车、合成纤维及树脂、计算机硬件、IT服务、油田服务II、证券、工程机械II、生物医药II、II等,建议关注业绩靓丽的细分行业的投资机会。

  煤炭行业:煤炭行业继续去产能,煤炭行业增速受到高基数的影响,利润增幅持续减小至个位数,但煤价仍然高企,在进口煤限制政策放开之前煤炭供需环境保持平衡,煤炭行业业绩维持稳定;

  :受到高煤价的影响,在17年全年表现呈亏损状态,19年一季度煤价较18年有所下降,同时增值税下调增厚利润幅度,电力企业盈利增速有所回升;

  :一季度盈利受钢价不及去年同期而成本有所抬升同比大幅放缓,行业旺季高峰阶段也将开始往淡季过渡,产量不断增加、成交量高位回落和去库放缓也在一定程度上压制钢价,业绩或会持续下行;

  荣誉称号。氢能油广阔的市场前景,丰厚的加盟待遇,强大的代理优势,让您创业投资不再难。世博新能源

  建材行业:建材行业在错峰生产、环保督查等多因素共同作用下,整体呈现产量下降的趋势;而需求维持相对平稳,行业库存保持低位,供需关系边际改善为价格的上涨提供支撑,在2018年历史高位表现下,水泥板块继续高歌猛进,一季度实现量价齐升,超越市场预期,以较高的盈利基数拉动建材行业整体盈利指标高升;

  大金融链条:业业绩增速始终维持平稳的水平,非金融行业,19年初的行情导致券商整体业绩快速提升,同时推动业权益投资收益率回升,一季度业绩增速也大幅提升;

  :行业业绩增速在18年底达到低点,19年初一二线城市景气度如期回升,基本面低位复苏叠加流动性宽松和一城一策所带来的改善,一二线城市龙头的企业绩或许有更大的提升空间。

  :受政策影响,销量持续下滑,去杠杆等因素使居民对经济预期较为悲观,新能源汽车补贴退坡等压制了汽车消费,但汽车销量已有企稳回升态势,在即将出台的汽车消费政策刺激下有望继续回升;

  :增速整体稳中略降,白酒公司普遍业绩稳健增长,啤酒、乳制品、调味品龙头强者衡强,行业增速有望在龙头带动下持续维持稳定;

  餐饮旅游:餐饮旅游行业增速有较大提高,主要受到剥离旅行社业务产生投资收益8.9亿元导致利润大幅增长的影响,剔除后行业增速保持稳定;

  医药行业:医药行业四季度增速为负,商誉减值对行业整体盈利有较大影响,19年一季度受18年一季度基数较高的影响增速有所放缓,在医保控费的压力下,内部分化已经越来越显著,高景气细分领域龙头将继续保持较快增长。

  计算机行业:计算机行业利润增速大幅提升,主要受到、、等公司非经常性损益大幅增长的影响,行业增长较为平稳;

  通信行业:通信行业利润增速310%,其中贡献行业利润增加值的86.24%,剔除后,行业增速12.91%。随着中兴事件解决和产业链恢复,5G行业景气度有所回升,未来随着5G大规模商用铺开,产业链相关公司的盈利能力将持续改善;

  电子元器件:电子元器件行业利润增速持续三季度为负,4G到5G的代际转换中,产业自然发生优胜劣汰,行业业绩呈现结构化增长,半导体行业未来进口替代将会对行业有着长期的影响,但短期内仍难见成效;

  传媒行业:传媒行业增速也持续三个季度为负,剔除大额商誉减值计提的影响,内生利润增速也并没有好转,政策把控较严、外延并购乏力的情况下,传媒行业业绩好转需待时日。

  盈利较好行业中,剔除单个公司带来行业利润较大幅度增长的情况,受5G景气度回升带来业绩提升的通信行业及5G产业链上的相关公司值得持续关注,医药行业受益于政策倾斜以及创新药研发,后续可持续关注创新药品种带来的业绩兑现。食品行业表现平稳中略有疲态,可甄选高景气的细分子行业。

  盈利较差行业中,周期行业如钢铁、煤炭等行业的高增长随着供给侧改革落幕已步入尾声,增速已逐渐放缓,有色、钢铁增速转负,而煤炭增速持续走低。计算机行业内生增长不足,行业整体暂时没有新的增长点,业绩有所分化;传媒行业业绩分化严重,政策影响下业务开展受限,同时受龙头业绩下滑的影响,板块整体增速放缓。

  市场投资风格仍然偏向于业绩确定性较强的公司,除了行业配置选择以外,还需进行自上而下的内生增长良好、政策受益的个股甄选。

  我们预计,供需关系持续改善将带来建材行业价格持续上涨,细分行业水泥有望持续景气;消费刺激政策出台将有利于销量拐点确认,或许有业绩提升的机会;5G大规模商用铺开也将会带来的通信行业的业绩持续兑现;受益于19年股市行情提振,金融板块的券商和也值得关注。

  我们可以从利润表分项对企业盈利进行结构性分析:营业收入、营业成本、营业税金及附加、三项费用(财务费用、管理费用、销售费用)、资产减值准备、三项净收益(公允价值变动净收益、投资净收益、汇兑净收益)、其他(营业外收入,营业外支出,所得税)等。净利润=营业收入*(毛利率-费用率-营业税金及附加比率-减值损失比率+公允价值变动净收益率+投资净收益率)。

  全部A股(非石油石化)19年一季度营业收入增速10.94%,从2017年一季度的21.02%开始有所回落,18年一季度开始回升。全部A股(非石油石化)18年一季度营业收入增速12.20%,从2017年的22.69%开始逐季回落。

  2018年四季度的GDP增速下降到6.6%的水平。工业增加值从18年6月份开始持续回落,19年3月有所回升,PPI持续回落,19年3月PPI仅0.6%,营业收入增速持续回落。

  毛利率水平取决于收入、成本、季节性因素等,历史经验来看,毛利率水平与PPI-PPIRM剪刀差的相关性较高。

  2018年全年A股(非石油石化)毛利率水平为19.97%, 19年一季度为19.75%有所下降,从17年二季度起随着PPI与PPIRM之差扩大毛利率有所上升,近期CPI与PPI剪刀差回落,毛利率可能将进入回升区间。

  财务费用主要包括利息支出、汇兑损失、相关的手续费及其他财务费用,反映了企业端的融资成本的变化,与社会融资水平密切相关。

  全部A股(非石油石化)的财务费用率水平从2015年的1.96%以来一路下滑,到17年一季度开始回升,17年底稳定在1.62%的水平,但18年一季度大幅回升,随后保持在1.67%左右,至19年一季度又回升至1.82。

  社会融资水平来看,人民币贷款加权平均利率从14年以来持续下行,自16年下半年开始逐渐回升。2018年在内忧外患的经济形势下,货币政策开始边际放松,到2018年底利率已经从18年初的5.96%下降至5.63%。

  各板块的财务费用率均在一季度回到高位,但货币政策的放松空间有限,结构化的宽信用可能会给企业融资降低成本,但传导需要一定时间,融资成本的降低需要观察,财务费用水平有可能不会快速下降。

  管理费用是指企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的各项费用,销售费用是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中发生的费用。历史经验来看,管理、销售费用率波动幅度不是很大,长期看与经济周期存在相关性,经济下滑周期对应管理、销售费用率小幅上升。

  全部A股(非石油石化)19年一季度的管理费用率小幅下滑,销售费用率则有所上升。中小板和创业板的管理费用率和销售费用率均出现小幅上升。

  反映企业经营主要业务应负担的增值税、消费税、城市维护建设税、资源税、土地增值税和教育税附加等,主要和营业收入与税率有关。

  19年一季度全部A股(非石油石化)税金及附加占营业收入的比率为1.25%,较18年末1.41%有小幅下降,后续受益于减税也许会持续下降。

  是指因资产的账面价值高于其可收回金额而造成的损失,基本上和经济周期的运行是反向的,周期向上,减值准备下降,周期向下,减值准备上升。

  全部A股(非石油石化)2018年年末资产减值损失占营业收入比例大幅提升,主要是受到商誉减值计提的影响,19年一季度该比例则恢复至正常偏少水平。

  是指企业交易性金融资产等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失,和企业投资二级市场如股票价值等的浮盈因素相关。

  包括对联营和合营企业的投资收益以及其他投资收益(非主业),与相关企业的自身盈利以及二级市场表现有关。

  全部A股(非石油石化)2018年年末公允价值变动净收益占营业收入比率相对三季度由负转正,19年一季度则大幅提升,达到07-09年水平;投资净收益占营业收入比率则有所下降,反应了19年一季度二级市场整体行情较好。

  通过分析,我们得出A股盈利受营业收入、毛利率水平以及费用率水平的影响较大,其余影响因素的波动幅度相对较小。

  (1)2018年年报,营业收入水平走低是净利润同比增速下降的主要原因。毛利率略有下降,费用率上升,销售净利率也有所下降。其他成本项和其他经营收益方面,资产减值损失的大幅增加有消极作用,税金及附加的减少和公允价值变动净收益的提升有一定积极作用。2019年一季度,营业收入持续下滑,毛利率略有下滑,费用率提升导致销售净利率有所下降。但投资净收益的增加、公允价值变动净收益提升则带来一定的积极因素。

  (2)各板块情况来看,主板各项结构性指标的变化方向与全部A股(非石油石化)基本一致,主板18年末净利润同比增速下降主要是受到了营业收入和毛利率双向下降的影响,中小板和创业板则是毛利率提升不及营收下降速度之快导致净利润大幅下滑。19年一季度,主板营收提升,毛利率略下滑,净利润增速回升,而中小创毛利率和营收继续下滑导致一季度盈利增速仍为负。

  全部A股(非金融石油石化)自2016年一季以来的ROE逐渐回升,至2017年三季度达到高点,2018年三季度又降回到17年四季度的水平,18年四季度ROE大幅下滑,19年一季度回升至2017年三季度高点水平。

  我们用杜邦分析法对ROE进行分解。根据ROE=销售净利率*总资产周转率*权益乘数,2016年总资产周转率和权益乘数的上升基本抵消了销售净利率下降,2017年销售净利率、总资产周转率的回升的上升抬升了整体ROE。

  全部A股(非石油石化)的2019年一季度总资产周转率为0.44%,总资产周转率在18年末达到2016年一季度以来的高位0.48。资产周转率自2012年以来总体持续下行趋势,2015年开始稳定在0.45%的水平,A股全部资产的管理质量和利用效率有所下降,但供给侧改革对产能利用率有一定作用,所以总资产周转率大概率维持在这一水平。

  全部A股(非石油石化)2019年一季度的资产负债率水平分别为68.10%,基本与18年末保持一致的水平。反映宏观经济低迷倒逼企业减少资本开支,背后对应A股现金流状况有所改善。国家强调“稳杠杆”阶段背景下,资产负债率可能维持在67%-69%的区间内。

  全部A股(非石油石化)的销售净利率,除了2016年四季度下降之外,从2016年Q1以来逐季上升,从2016Q1的6.09%到2018年二季度的7.29%,三季度降至7.08%,年末大幅下滑至5.69%,19年一季度回升至7.25%。销售净利率对ROE构成一定的支撑,18年底销售净利率下降主要受资产减值损失的影响,此外,费用率也有所上升。剔除商誉减值因素后,后续销售净利率环比能否持续改善取决于实体经济需求能否真正回暖。

  分板块看,主板ROE 从 2016年四季度开始上升,到2018二季度达到高位,2018年三季度略有下滑,四季度大幅下滑,19年一季度回升至2018年二季度高位水平。主板ROE的变化主要是来源于总资产净利率的变化。在总资产周转率不变的情况下,销售净利率的变化来源于总资产净利率的变化。中小板的ROE在17年四季度达到高位,2018年一季度大幅回落,随后逐季上升,但18年末大幅下滑,19年一季度小幅回升。创业板的ROE至2017年底达到低点,2018年一季度稍有回升,2018年三季度与二季度基本持平,18年末从三季度的7.97%降至2.14%,19年一季度回升至6.60%。中小创的ROE变化均来源于销售净利率的大幅变动,而销售净利率的变动则来自于大额商誉减值计提。

  各分项指标具体来看,主板ROE水平基本高于中小板和创业板,主要由于主板权益乘数明显高于中小板和创业板,但创业板和中小板的总资产净利率较高。创业板财务结构要好于主板,主板有些方面亟需改善:一方面主板杠杆率较高,去杠杆是大势所趋;另一方面主板的资产利用效率较低,社会需求相对疲弱背景下企业的产能利用率有待提升。

  茅台蒸发1000亿 上交所深夜发监管函!8万股民无眠:大股东也来“抢钱”?

  茅台蒸发1000亿 上交所深夜发监管函!8万股民无眠:大股东也来“抢钱”?

  东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。



地址:四川省成都市南岸区凯发娱乐平台大厦B座3楼电话:4006-256-896传真:+86-28-62775445

Copyright © 2018-2020 凯发娱乐平台_凯发k8娱乐平台_首页 版权所有技术支持:织梦58 ICP备案编号: