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广州酒家:餐饮老字号品牌优势食品产能扩张驱

文章来源:未知 更新时间:2019-09-26

  广州酒家为中华老字号企业,2017年6月于上交所上市。截止19年6月,公司共有200多家饼屋以及19家餐饮直营店。广州市国资委持有67.7%股权,为公司控股股东和实控人。18年和19年上半年营收分别为25.4亿元和9.5亿元,同比分别增长15.9%和20.2%;归母净利润分别为3.8亿元和6430.1万元,同比分别增长12.8%和10.2%。由于月饼销售季节性明显,三季度为公司主要业绩贡献期,18年Q3归母净利润占比为62.4%。盈利能力方面:18年公司毛利率和净利率分别为54.7%和15.1%,同比分别变动1.5pct和-0.4pct。19年上半年毛利率和净利率同比分别持平和下降0.6pct。

  公司月饼销售在行业保持多年领先地位。18年月饼产销量同比分别增长10.3%和9.9%,销售额达10.4亿元,同比增长15.7%,14-18年销售额复合增长率为11.0%。近年来公司大力发展速冻和其他食品制造业务,旨在降低业绩的季节性。18年速冻食品产销量同比分别增长22.9%和20.5%;实现营收4.1亿元,同比增长29.9%,占食品制造业务比重达21.7%。公司充分发挥品牌优势,加大研发投入。18年全年和19年上半年研发费用同比分别增长158.2%和167.6%,18年上市新品25款,获得7项专利授权认证。公司月饼定价整体较为合理,家庭和个人消费占比不断上升。根据公司月饼销量和营收测算,18年月饼均价有所提升。餐饮:18年和19年上半年餐饮营收分别为6.0亿元和3.4亿元,同比分别增长7.5%和14.0%;毛利率分别为62.7%和60.1%。餐饮业务不断探索新品牌和新业态,近年来增长较为稳健。

  公司上半年直销和经销分别实现销售额5.3亿元和4.1亿元,同比分别增长18.2%和21.4%。截止19年6月,公司共有经销商558家,比18年年末净增加45家。7月湘潭基地一期竣工试产,梅州、利口福和粮丰园生产基地的新建和改造有序推进。公司不断通过外延并购扩大产能,加强品牌协同效应。18年5月公司收购广东粮丰园,19年7月收购陶陶居,老字号品牌矩阵进一步扩充,未来有望发挥协同效应。18年3月,公司发布股票期权激励草案,调动高管和员工积极性,有望提升公司经营效率。我们预计19-21年归母净利润分别为4.35亿元、5.03亿元和5.83亿元,对应EPS分别为1.08元、1.25元和1.44元。19年A股可比食品类公司的一致预期P/E为35.9倍,A股可比餐饮公司一致预期P/E估值为40.5倍。考虑到公司18年食品业务营收占比达74.6%,且增长更快,为未来主要的业绩增量来源,主要参考食品可比公司估值,给予公司19年34倍P/E估值,对应合理价值为36.6元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

  2018年中国餐饮行业发展格局、市场资本情况及未来主要发展趋势分析[图]

  2019年中国餐饮产业规模预测:预计至2022年整体规模达 12.04万亿[图]

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  2019年中国新能源汽车销量预测:预计全年将维持在150万辆左右[图]

  2018年全球光伏设备电池片技术前景:国内电池片格局、PERC电池片、HIT电池技术分析[图]

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  2019年1-7月中国发电量、用电量分析及2019年中国用电量及用电量结构预测[图]

  2019年中国风电行业现状及趋势分析:平价前夕三北重启中国风电进入“抢装”2.0时代,未来行业发展潜力巨大[图]

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  2020-2026年中国生物质能发电行业市场行情动态及投资战略咨询报告

  2018年中国钴资源需求与供给发展趋势分析:预计2019-2020年全球钴需求分别为14.6万吨、16.6万吨[图]

  2020-2026年中国工业原料滑石行业投资潜力研究及发展趋势预测报告

  2020-2026年中国土状石墨(隐晶质石墨)行业发展前景分析及投资价值评估报告

  预计2019年油气行业上游投资力度有望达6000亿美元,海洋油气开发行业全面复苏[图]

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  2018年中国激光设备市场销售额达605亿,激光切割行业发展空间巨大[图]

  2019年车载追踪通讯产品、物品追踪通讯产品、个人追踪通讯产品、动物追踪产品及物联网发展受益M2M产业发展[图]

  2018年在环保推行下,工程机械以旧换新需求分析及国产工程机械设备发展趋势分析[图]

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  2020-2026年中国六辨组合成型模具行业市场营销战略及供需形势分析报告

  2020-2026年中国起重运输设备行业市场运行格局及发展战略研究报告

  2020-2026年中国数控加工中心行业市场投资分析及发展趋势预测报告

  2014-2018年我国品目8535、8536或8537所列装置的其他零件(85389000)进出口贸易总量及金额统计

  2014-2018年我国品目8537所列其他货品的盘、板等基座,未装有关装置(85381090)进出口贸易总量及金额统计

  2014-2018年我国品目85372010所列货品的零配件(85381010)进出口贸易总量及金额统计

  2014-2018年我国专用于或主要用于品目8535、8536或8537所列装置的零件(8538)进出口贸易总量及金额统计

  2018年手机领域的CMOS规模占整体CMOS市场61%,预计2020年全面屏智能手机出货量占比超过50%[图]

  2018年全球传感器市场需求发展分析及安防传感器下游市场需求发展趋势分析[图]

  2018年中国CMOS图像传感器(CIS)行业需求分析及预计2019年CMOS影像传感器销售额将增长9%[图]

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  2018年中国国际快递占比及发展趋势分析、中国供应链物流发展现状分析[图]

  2018年全球民用与军用直升机发展现状、民用直升机发展趋势分析及中国军用直升机发展前景分析[图]

  2019年一季度中国港口货物吞吐量、行业投资回报率、未来净资产收益率的决定性因素及行业发展前景分析[图]

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  2020-2026年中国汽车电动天窗行业市场运行格局及发展战略研究报告

  2018年1-11月摩托车生产企业三轮摩托车出口金额(分车型、排量)统计表

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  2018年1-11月摩托车生产企业二轮摩托车(分车型、排量)出口金额统计表

  2019年1-7月中国房地产行业市场需求、市场价格走势及销售情况预测[图]

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  2019年上半年全国水泥产量、各区域水泥需求及水泥企业发展趋势分析[图]

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  2019年一季度中国中药行业中药及中药龙头企业整体经营业绩及2019年中药行业发展方向分析[图]

  2018年中国生物制品行业发展回顾及2019年上半年中国生物制品行业业绩表现分析[图]

  2019年一季度中国中药行业中药及中药龙头企业整体经营业绩及2019年中药行业发展方向分析[图]

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  2019年上半年中国非洲猪瘟爆发情况及猪瘟对生猪行业产生的影响分析[图]

  2019年非洲猪瘟扩散现状、生猪价格趋势分析及中国非洲猪瘟疫苗研发现状分析[图]

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  2018年中国连锁餐饮发展前景分析及中式快时尚餐饮西北菜与川菜品类发展趋势分析[图]

  2018年中国出境游发展回顾、2019年上半年中国出境游经济运行情况、目的地市场表现及2019年行业发展趋势分析[图]

  2018年中国连锁餐饮发展前景分析及中式快时尚餐饮西北菜与川菜品类发展趋势分析[图]

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  2017年11月全国文教、工美、体育和娱乐用品制造业工业生产者出厂价格指数

  2018年中国运动服饰市场规模突破400亿美元,未来仍然有提升空间[图]

  2019年上半年中国童装行业两大利好、经济运行情况及未来发展趋势分析[图]

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  2018-2019年上半年中国造纸行业迁移路径、行业景气度及2019年行业供需趋势分析[图]

  2018年中国高端包装行业发展格局分析、箱板瓦楞包装行业发展现状分析[图]

  2019年中国金属二片罐供需情况、竞争格局及制罐设备业未来的发展趋势分析[图]

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  2019年中国安防行业发展概况、2019年下半年安防市场发展前景分析及AI技术给安防行业带来的机遇和挑战分析[图]

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  2018年中国安防监控发展:中美贸易摩擦升级,智能化拓宽视频监控系统应用场景[图]

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  2020-2026年中国自动气体灭火系统行业市场发展模式及竞争格局预测报告

  2020-2026年中国电气火灾监控系统行业市场运营格局及供需态势分析报告

  2020-2026年中国火灾报警控制系统行业市场专项调研及销售渠道分析报告

  2020-2026年中国气体检测设备行业经营模式分析及发展趋势研究报告

  2019年上半年中国废纸进口料持续收紧,价格波动较大,预计下半年市场需求走弱,吨盈利或持续承压[图]

  中国废旧动力蓄电池回收利用必要性及存在问题:预计2022年动力电池回收量将接近30.98吨[图]

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  2020-2026年中国垃圾填埋气利用行业运营模式分析及投资方向研究报告

  2018年中国网络安全市场规模为495.2亿元,网络安全将向服务化转型[图]

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  2020-2026年中国电信网络优化行业市场运行格局及发展趋向分析报告

  2019年上半年中国无载波通信技术作用、室内定位的应用与优势及无载波通信技术应用领域分析[图]

  2019年上半年中韩5G政策对比:韩国推进“提速降费”和“共建共享”,中国提速降费都成为运营商的重要工作目标[图]

  2018年中国智能平板行业发展分析:教育和会议场景下对交互显示产品的需求[图]

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  2020-2026年中国通信供电系统设备行业市场发展潜力及投资风险预测报告

  2018年中国智能音箱市场销量为2250万台,智能音箱行业有望进一步带动整体消费物联网的发展[图]

  2019年中国机器视觉行业发展概况、机器视觉行业市场规模及市场竞争格局分析[图]

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  2020-2026年中国平板显示检测系统行业市场现状调查及投资商机预测报告

  2020-2026年中国手机连锁卖场行业市场运行格局及投资前景分析报告

  2020-2026年中国WiFi摄像头行业市场发展调研及未来前景规划报告

  2018年miniLED产业市场规模现状分析,预测2020年MiniLED市场规模将达22亿元[图]

  2018年中国智能音箱市场销量为2250万台,智能音箱行业有望进一步带动整体消费物联网的发展[图]

  2018年全球LED照明产业规模为629亿美元,产品渗透率不断提升[图]

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  2014-2018年我国科研、医疗专用热阴极荧光灯(85393110)进出口贸易总量及金额统计

  2014-2018年我国未列名白炽灯泡(85392999)进出口贸易总量及金额统计

  2014-2018年我国≤12V的未列名白炽灯泡(85392991)进出口贸易总量及金额统计

  2014-2018年我国机动车辆用未列名白炽灯泡(85392930)进出口贸易总量及金额统计

  2018年中国母婴市场市场规模、行业消费人群及特征及2019年行业发展趋势分析[图]

  2018年中国母婴产业发展规模、母婴重点行业及2019年母婴企业发展机遇分析[图]

  2018年中国定制家具行业竞争情况、开拓空间及未来行业发展趋势分析[图]

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  2018-2019年4月中国家具行业景气回顾、产业迁移路径分析及行业发展趋势分析[图]

  2018-2019上半年中国家具行业分析:业绩估值双底部,2019年地产交房量有望拐点向上,行业将重新洗牌[图]

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  预计2021年中国户外广告规模将达到711.5亿元,户外广告整体规模增长趋势良好[图]

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  2019-2021年中国互联网广告行业发展概况、市场规模及未来发展趋势预测[图]

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  2018年中国增材制造(3D打印)发展历程、竞争格局及增材制造行业发展前景分析[图]

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  2019年音乐教育行业发展驱动原因分析及未来音乐教育行业发展前景分析[图]

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  2018年中国信用卡及消费贷款行业增长趋势、行业所面临的风险及对策分析[图]

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  2019上半年中国素质教育市场规模概括,预计美术教育市场规模将达到1260亿元[图]

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  2018-2019年上半年中国烟草行业烟标量价齐升,行业景气上行,2019年下半年新型烟草产业步入政策催化期[图]

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  2018年中国文物机构数量平稳增多,展览活动与接待人次双双实现增长[图]

  2018年新出生婴儿1523万人,新生婴儿数量增长,玩具行业需求有望复苏[图]

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  2017年我国节日(包括狂欢节)用品或其他娱乐用品,包括魔术道具及嬉戏品进出口数据统计

  涨到8元/小时的共享充电宝引发资本二次关注?美团或将入局打破平衡[图]

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  从“卖大米”到“卖高铁”,2018年,我国货物进出口占全球份额为11.8%, 我国外贸进出口稳中提质[图]

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  解码2019年消费——分级+升级,消费在发力 怎么看待这种升级与分级并存的趋势?

  今年1-7月,中国服务贸易进出口总额达3.09万亿元人民币,同比增长3.2%

  截至9月20日,全国至少已有16个省份公布了中秋假期旅游数据,其中2省份旅游收入超100亿

  2018年我国文化产业实现增加值38737亿元,比2004年增长10.3倍

  截至8月底,上海累计吸收合同外资金额已突破5000亿美元大关,累计实际利用外资超过2500亿美元

  中国近两年有条件保持6%以上的增速,2020年后经济增量依然是全球最大

  今年前8个月,中国货物贸易进出口总值20.13万亿元人民币,比去年同期增长3.6%

  当前,我国物价运行保持总体平稳态势,其中一些食品价格出现了一定幅度的上涨

  到2018年国内生产总值超过90万亿,中国经济不断飞跃跨上新台阶,近40年平均增速达到9.5%

  8月29日,北京市挂牌出让3宗地块,包含2宗综合住宅用地和1宗商办用地,合计成交金额71.62亿元

  肖亚庆在陕调研整治食品安全问题联合行动时强调 要抓深抓细抓实各项工作力求实效[图]

  军工行业:阅兵行情有望持续,半年报显示基本面持续改善,关注电科集团改革进程

  韩国汽车出口连续5个月增长 继2017年6月之后时隔2年保持连续5个月增长

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  2018年我国文化产业实现增加值38737亿元,比2004年增长10.3倍

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  中国近两年有条件保持6%以上的增速,2020年后经济增量依然是全球最大

  今年前8个月,中国货物贸易进出口总值20.13万亿元人民币,比去年同期增长3.6%

  当前,我国物价运行保持总体平稳态势,其中一些食品价格出现了一定幅度的上涨

  到2018年国内生产总值超过90万亿,中国经济不断飞跃跨上新台阶,近40年平均增速达到9.5%



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